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市场热了，“小作文”就多了起来，这次矛头又指向了IPO。
今日再有关于IPO政策变动的传闻 ，其中提到 ，“证监会于2月1日深夜连发三条公告，将IPO现场检查比例从5%提至20%、突击入股锁定期延至36个月 ，4月7日生效 ，此外投行项目批量暂停，监管要给一级市场降温” 。
实情如何？一眼假 ，是旧闻拼接的“小作文 ” 。
网传的“小作文 ” ，图中“昨晚”指2月1日晚间
摆在最前面的就是“证监会2月1日晚上连发三条公告 ”的说法，这个假得太明显。只要翻阅证监会官网 、官方微信公众号就会发现 ，2月1日这天没有任何关于“IPO现场检查比例调整 ”“突击入股锁定期延长”的公告 ，更无“4月7日生效 ”的相关表述 。
关于IPO现场检查比例 、突击入股锁定期的调整，并不是增量信息 ，两项核心政策均为多年前已施行的旧规 。IPO现场检查比例提至20%是2024年政策要求 ，突击入股锁定期从12个月拉长到36个月自2021年起便已正式实施。
网传“Pre-IPO投资三个月可套现 ”“投行项目集中暂停”“监管要给一级市场降温 ”等说法亦与行业实际不符 。多家券商投行负责人及一级私募表示，均未收到相关监管新规通知，现有IPO项目均正常推进 ，未出现批量暂停的情况 。
那为何这次旧闻被翻炒？投行人士认为有两个关注点 ，一是IPO与股东锁定期相关政策直接关联多方利益，市场关注度极高 ，一旦出现“新规 ”“调整”等关键词 ，容易引发恐慌式传播，部分自媒体为博取流量 ，刻意拼接旧政策、编造细节 ，误导市场；二是部分投资者对过往监管政策不熟悉，难以区分新旧规则 ，给谣言传播留下了空间。
“小作文 ”传播会扰乱市场预期 ，这值得警惕 。此前，也曾出现过“IPO全面暂停 ”“减持规则收紧”等不实谣言 ，最终均被辟谣 ，但还是带来了短期影响 。
IPO现场检查比例提至20%已在2024年落地
目前来看，市场非常关心的就是两个政策是否有新变化，消息称“证监会将IPO现场检查比例从5%提至20%” ，这一说法中 ，政策内容属实，但发布时间与生效节点完全错位。
经查阅证监会官网公告 ，IPO现场检查比例调整的相关规定 ，实则出自2024年4月30日发布的《关于修改〈中国证监会随机抽查事项清单〉的决定》，该决定自公布之日起正式施行 ，并非2026年2月1日发布 ，更不会在4月7日生效 。
回溯政策背景，此次比例调整是为落实国务院及证监会相关监管要求 。
2024年3月15日 ，证监会发布《关于严把发行准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》 ，明确提出要大幅提高对拟上市企业随机抽取检查的比例；4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布 ，进一步要求扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。在此背景下 ，证监会对随机抽查事项清单进行修改，将“首发企业检查 ”的随机抽签比例从5%上调至20%，同时更新了对应的抽查依据条款。
“这一政策已经落地近两年 ，市场早已消化适应 ，目前IPO现场检查均按20%的比例执行，不存在2026年再次出台新规的说法 。 ”有投行人士称 ，现场检查是常规监管环节 ，行业早已形成成熟的应对流程 。
入股36个月锁定期已生效五年之久
小作文中“突击入股锁定期从12个月拉长到36个月”的表述，更是典型的旧闻重提 ，该规则自2021年起便已正式实施 ，并非新增政策。
具体来看，2021年2月5日 ，证监会发布《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》 ，其中明确规定，IPO申报前12个月内新增的股东 ，其持有的股份锁定期为36个月 。在此之前 ，突击入股的锁定期要求为申报前6个月内新增股东锁定36个月，此次调整是将“突击入股 ”的认定区间从6个月延长至12个月，进一步压缩短期投机空间 。
彼时出台这一规则 ，核心目的是规范股东入股行为 ，防范利益输送，促进上市前投资阳光化。分析人士指出 ，此前审核周期缩短导致资本短期“造富效应 ”凸显 ，部分资金试图通过突击入股博取IPO上市后的短期价差，该规则的落地的有效遏制了此类投机行为 ，推动私募股权投资回归价值投资本质 ，引导机构投资者长期布局 。
记者梳理发现，该指引还对股份代持 、异常入股 、多层嵌套等问题作出了系统性规范 ，同时明确了新老划断原则 ，指引发布之日前已受理的企业，可不适用该锁定期要求 ，避免对在审企业造成过大冲击 。截至目前 ，该规则已实施五年，成为投行与投资机构开展Pre-IPO业务的核心遵循之一。
“我们在承接Pre-IPO项目时，会明确告知投资方锁定期要求 ，36个月的锁定规则早已是行业共识 ，根本不存在‘突然拉长’的情况 。”有一级人士称 。
投行项目批量暂停，给一级市场降温不符合常识
除了相关的虚假信息 ，“小作文 ”中两处细节表述也与市场实际严重不符。
其一 ，“刚做完Pre-IPO融资的企业，本来想着三个月就能套现 ”的说法 ，违背了A股市场的锁定期基本规则 。多位券商人士及投资人士表示 ，一级市场Pre-IPO投资根本无法实现“三个月套现”，这一表述不符合行业常识 。
根据《公司法》《证券法》及证监会相关规则 ，Pre-IPO股东（控股股东除外）的股份 ，自公司股票上市交易之日起至少锁定12个月；若属于申报前12个月内新增的突击入股股东，锁定期为36个月；控股股东及实际控制人则需锁定36个月（北交所为12个月）。即便锁定期届满 ，股东减持还需遵守减持数量、价格 、信息披露等相关规定 ，根本不存在“三个月套现 ”的可能。
“Pre-IPO投资是长期投资，周期通常在3-5年，甚至更长 ，投资者看重的是企业上市后的长期价值增长 ，而非短期套现 。 ”某私募股权人士坦言，谣言中“三个月套现”的说法 ，明显是对一级市场投资逻辑的误解 。
其二 ，“投行手里三个项目已经暂停，准备先观望 ”的表述 ，亦无事实依据 ，更像是为渲染紧张气氛编造的内容。
记者采访了多家券商投行及私募机构，均表示未收到相关监管新规通知 ，现有IPO项目均正常推进 ，未出现批量暂停的情况 。“目前项目推进节奏平稳，监管政策没有出现新的变动 ，我们不会因为不实谣言暂停项目 。 ”有券商分管投行业务的副总裁说 ，投行条线对政策变动极为敏感，若有新规出台，会第一时间根据要求调整项目方案 ，而非盲目观望。
监管核心导向是稳定预期
财联社也注意到 ，IPO政策大幅收紧的小作文，与监管核心导向 、行事逻辑也完全相悖 。2025年证监会多次强调资本市场投融资健康发展 ，核心是兼顾融资功能与市场活力 。比如证监会主席吴清日前在资本市场“十五五”规划上市公司座谈会上表示 ，证监会将高质量编制和实施好资本市场“十五五”规划，全力巩固资本市场稳中向好势头 ，要聚焦持续深化资本市场投融资综合改革。
可以看到 ，监管核心导向是稳定预期 。近年来，证监会深化投融资综合改革 ，着力构建投融资协调的市场生态 ，小作文声称“给一级市场降温 ”，违背了监管兼顾企业融资需求与市场稳定的初衷 ，监管更注重通过完善规则优化IPO生态 ，而非批量暂停项目这类极端手段 。
监管政策调整具有连续性，无突击大幅变动可能。传闻提及的两项政策均为旧规拼接，IPO现场检查比例提至20%是2024年落实国务院要求的举措 ，突击入股36个月锁定期早在2021年已落地 。2025年监管政策调整多为新《公司法》配套优化 ，侧重规范而非收紧，不会突然发布大幅调整政策 ，更不会设定与现有规则脱节的生效时间 。
（文章来源：财联社）
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